機(jī)械行業(yè)周報：工業(yè)企業(yè)盈利加速提升

一周觀察：工業(yè)企業(yè)盈利加速回升

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額21271.7億元，同比增長15%；2018年4月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5760.3億元，同比增長21.9%，增速比3月份加快18.8個百分點(diǎn)。

我們一直強(qiáng)調(diào)的2018年傳統(tǒng)制造業(yè)的盈利修復(fù)是看點(diǎn)正在被不斷驗證，核心原因是資產(chǎn)負(fù)債表需要時間來出清，典型指標(biāo)為應(yīng)收賬款下降，壞賬計提撥備率的提升。在2017年需求端回暖，企業(yè)開始積極處理資產(chǎn)負(fù)債表的歷史問題之后，2018年需求端保持穩(wěn)定增長，利潤率的彈性將得到釋放。在需求增速鈍化的背景之下（基于更新需求的邏輯），利潤率的彈性將成為主導(dǎo)股價的核心力量，這也是2018年及以后的傳統(tǒng)制造企業(yè)此輪股票行情有別于2017年的特征。

一周市場回顧

上周機(jī)械板塊下跌1.23%，跑贏滬深300指數(shù)（-2.20%），跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（-1.80%）。

行業(yè)重點(diǎn)推薦組合

杰克股份、浙江鼎力、弘亞數(shù)控、雙環(huán)傳動、康尼機(jī)電、晶盛機(jī)電、臺海核電、北方華創(chuàng)、麥格米特、精測電子、艾迪精密、三一重工等。

行業(yè)投資策略：投資新經(jīng)濟(jì)—新能源產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、工業(yè)機(jī)器人

油服產(chǎn)業(yè)：基于需求端復(fù)蘇的供需再平衡是驅(qū)動油價的中樞上移的核心，油價中樞上移使得油服資本開支增加（設(shè)備采購量+價格雙擊）。油服股票的邏輯，長期是看石油供需再平衡，核心是盯住油價中樞；中短期是由油價波動帶來的趨勢投資。站在當(dāng)前的時點(diǎn)，我們認(rèn)為基本面的角度，需求端的復(fù)蘇是可以看長的，這給油價中樞上移帶來了扎實的基本面基礎(chǔ)；油服公司的業(yè)績在復(fù)蘇初期有一定滯后性，反映在訂單的量和價格都滯后于油價，從目前的情況來看，優(yōu)秀油服公司的訂單已經(jīng)開始回暖，從PB的角度估值處于底部位置。因此我們的結(jié)論是長周期來看油服目前處于大周期的底部區(qū)域，從股價的角度同樣處于較便宜的位置，重點(diǎn)推薦杰瑞股份等。

核電產(chǎn)業(yè)：大國重器，AP1000獲準(zhǔn)裝料，三代機(jī)組有望重啟。重點(diǎn)推薦臺海核電、江蘇神通、應(yīng)流股份等。

工業(yè)機(jī)器人：機(jī)器換人勢不可擋，核心零部件自主可控、進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)化機(jī)會近在咫尺。重點(diǎn)關(guān)注自主可控+進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)化機(jī)會，推薦關(guān)注埃斯頓、雙環(huán)傳動等。

價值成長股：細(xì)分隱形冠軍，依靠扎實的產(chǎn)品、完善的管理、接觸的企業(yè)精神不斷突破，產(chǎn)品從低端到高端、市場由國內(nèi)到海外，推薦浙江鼎力、杰克股份。